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    期權交易策略淺析

    加入收藏 時間:2019-03-06 10:58:56 來源:證券日報 點擊: 評論:0發表評論
    由于期權具有不同的行權價和到期日,因此即便是同一標的,期權的合約少說也有幾十個。如果要將所有的交易策略一一列出,保守估計也有上百萬種。
        由于期權具有不同的行權價和到期日,因此即便是同一標的,期權的合約少說也有幾十個。如果要將所有的交易策略一一列出,保守估計也有上百萬種。根據過往經驗,復雜的交易策略并不能夠保證獲利,因此對于大多數投資者而言,深入研究一些相對簡單的策略是當下更為明智的選擇。本文將以買入看漲期權策略為例,深入探究在選擇期權策略時投資者應該注意的細節。

        如果投資者購買期權并不是以對沖風險、降低總投資組合的風險敞口為目的,而單單是為了投機獲取利潤,那么除了需要擁有專業的知識、較強的風險承受能力等外,還必須注意以下細節:以看漲期權為例,作為看漲期權的買方,通常有兩種方法來實現獲利,一是買入期權,并期待到期時行權獲利;二是低價買入期權,并且在到期之前高價賣掉。

        策略一、買入期權,到期時行權獲利

        先說第一種方法,投資者買入一張看漲期權,然后每天虔誠地祈禱現貨指數上漲。在期權到期那一天打開賬戶查看一下,如果期權變為實值,即現貨指數收盤價高于行權價,那么投資者可以通過行使該期權而獲利;而如果是虛值,那就只好再去買一份期權然后期待下一次自己會更加走運。在這個交易邏輯中,需要注意以下幾點:

        1、不要拿太多錢去買期權。這個道理很容易理解,無論我們的分析方法有多么高明,都無法保證每次正確。因此要想能持續存活在市場中,每次必須要嚴格限制買期權的投入金額。這樣做的主要目的是讓自己能夠熬過壞年景,在好運氣最終到來時依然能夠活在市場里。

        2、要仔細挑選適合自己的期權。期權投資有一個特點:如果選擇購買哪些在到期時很容易變為實值的期權,因為初始投入的資金比較大,最后通常回報率可能不會太高;而如果回報率足夠高,即選擇購買深度虛值期權并期待到期時變成實值期權,那么通常實現的概率都很低。因此我們在挑選期權合約的時候,首先應該考慮好自己是更喜歡經常到來的小驚喜,還是更傾向于一次賺的盆滿缽滿(但可能要為此等上好幾年)?

        3、要注意選擇期權的到期日。每個期權都有到期日,采用這種策略的投資者一般應當避免買入剩余期限過長的期權。理由有兩個:一是長期的期權時間價值更高,通常都比較貴,買來不劃算;二是“夜長夢多”,影響股市中長期走勢的因素太多,最終結果很難預料。

        4、要注意選擇期權買入的時機。和所有的策略一樣,進場時機的選擇非常關鍵。此策略最好用在價格向上突破的前夕,或者連續大幅下跌之后的冷靜期。

        二、低價買入期權,高價平倉

        第二種方法是投資者以一個比較低的價格買進,然后期待以更高的價格將期權賣給別人。鑒于期權本身的一些屬性,筆者同樣在這里提醒投資者注意以下幾個方面:

        1、要知道如何挑選“便宜”的期權。譬如,一個權利金為3元的期權和一個權利金為30元的期權哪個更便宜?答案是不一定,權利金的大小不能說明任何問題。為了比較兩個期權誰更便宜,聰明的人發明了“隱含波動率”的概念,它可以理解為期權的“市盈率”。專業交易員經常是根據隱含波動率的高低來決定買入哪只期權的。

        2、要給市場一定的時間。換句話說,此種策略的投資者一般不建議買入期限過短的期權。理由很簡單,即將到期的期權就像是臨近交割的期貨一樣,其走勢基本上是由現貨市場決定,期權投資者的觀點已經變得無關緊要了。而剩余期限較長的期權,其價格走勢除了由現貨市場價格決定以外,還受到參與其中的投資者對市場的預期的影響。

        3、不要試圖分析期權的K線圖。在這里筆者不是貶低技術分析者,只是每種方法都有其適用范圍,期權屬于二階衍生工具,其非線性的特點和特有的市場微觀結構注定了傳統技術分析手段的有效性將會大打折扣。

        4、有可能出現“現貨上漲但不賺錢”的情況。決定期權價格的因素有很多,其中比較重要的是現貨的價格、波動率以及期權的剩余時間。對于做多看漲期權的投資者而言,波動是朋友,而時間是敵人。如果現貨溫和地上漲(也就是波動率降低),那么指數點位上漲為看漲期權購買方帶來的好處,有可能抵不過波動率降低造成的損失;另外如果現貨花了很長時間才完成上漲,那么期權每天流逝的時間價值也可能大于現貨上漲帶來的增值部分。

        買入看漲期權是最基礎、最簡單的一種交易策略。通過上述分析我們可以看出,比交易策略本身更重要的是交易邏輯。投資者應該時刻保持警惕,為所有可能發生的意外情況做好預案,爭取做到有備無患。
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