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    鐵礦石價格中期承壓

    加入收藏 時間:2019-03-09 10:30:28 來源:中國中國證券報 點擊: 評論:0發表評論
    外礦發貨量在一季度走弱是正常的季節性規律,淡水河谷礦難事件,短期對巴西的出口數據并未有明顯的影響。但是,澳洲礦迅速增長表明替代效應明顯。
        從庫存與高品礦溢價兩個先行指標來看,礦價繼續上行的空間不大。同時,波羅的海干散貨價格指數持續低位運行,巴西淡水河谷礦難事件影響消散,基本面和資金面對礦價的支撐逐步削弱。中期來看,鐵礦石價格將打開下行通道。但考慮到3月需求集中啟動,下游工地與貿易商采購熱情升溫,鋼價受提振的同時,爐料價格重心抬升,短期建議規避風險。套利角度上看,鋼廠利潤短線存在修復空間,可考慮多螺空礦的操作。

        根據Mysteel數據,截至2月28日,全國26港到港總量為1977.3萬噸,環比減少101.0萬噸;北方六港到港總量為1007.9萬噸,環比減少81.4萬噸。

        外礦發貨量在一季度走弱是正常的季節性規律,淡水河谷礦難事件,短期對巴西的出口數據并未有明顯的影響。但是,澳洲礦迅速增長表明替代效應明顯。在中國進口的鐵礦石中,澳洲礦占據其中的近70%,因此巴西礦難對中國的鐵礦石進口影響暫時較小。

        從外礦進口結構看,高品礦發貨量重心不斷提升,中低品礦發運量卻下滑。國內鋼廠自2018年四季度以來利潤收縮,使得高爐配礦時更傾向選擇經濟性更好的中低品礦。中低品礦需求走強,導致短期高低品礦之間的溢價將縮窄。品位之間溢價與鐵礦石價格呈現較強的正相關性,尤其是鐵礦石在長期供大于求的格局下,下游需求的好壞決定了短期礦價的走勢。

        再看港口庫存,截至2月22日,Mysteel統計全國45個港口鐵礦石庫存為14576.50萬噸,較上周增162.29萬噸。礦價在過去一個月高位運行,使得鋼廠持觀望態度。日均疏港量在月末回升表明部分觀望的鋼廠開始備貨。鋼廠利潤被原料侵蝕,配礦逐漸向中低品礦轉移,天量港口庫存中多數是中低品礦,有效庫存被放大。

        截至2月28日,Mysteel統計的64家樣本鋼廠進口礦平均可用天數30天,較上次統計增加1天;庫存消費比為29.62,較上次統計增加1.09;燒結礦中平均使用進口礦配比89.76%,較上次調研減少0.45%,同比去年減少0.69%。目前鋼廠燒結粉礦庫存相比2018年同期略低,主要原因是礦價攀升抑制了短期鋼廠的采購需求。隨著礦價回落,3月鋼廠開足馬力生產,鋼廠庫存大概率高位運行。由于鐵礦石供大于求的宏觀格局,使得期價與鋼廠庫存呈現明顯的正相關關系,但二者存在錯位,鋼廠庫存一般領先礦價見頂,這一規律自2016年來愈發顯著。
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